샘프로TV에서 사랑받고 있는 신한은행장 오건영의 3.1 캐릭터 토크입니다. 이번에는 경기 침체에 대한 낙관론을 경계하는 것입니다.
1. 장단기 금리차에도 불구하고 깊은 불황은 없다.
현재 장기만기와 단기만기의 금리차는 심각하다. 거의 100bp 차이입니다.
.jpg?type=w800 "(광교중앙역 진심과성한의원) 잘못된 자세와 통증의 연관성. 곧은 목, 곧은 허리, 평평한 등이 더 아픈 이유는 무엇입니까?")
그러나 이러한 반전된 수익률 곡선이 경기 침체로 이어질 가능성은 낮습니다.
그 이유는 은행의 막대한 준비금 요건 때문입니다. 외환위기 이후 부분지급준비제도가 강화되어 은행은 적립금을 적립하였다. 따라서 장단기 금리가 역전되어 금융시장의 자금이 고갈되더라도 유동성 위기는 발생하지 않을 것입니다.
그러나 양적긴축으로 은행지급준비금은 감소하고 있다. MMF로 자금이 유입됩니다. 앞으로의 전개를 지켜봐야 합니다.
2. 그러나 시장 전망은 불투명하다.
지난해 말 무조건 경기침체가 올 것이라는 전망이 대다수였지만 그 강도가 문제였지만 올해 초 증시 랠리가 이어지면서 완만한 경기침체를 암시하는 연착륙을 보였다. 경기침체 자체를 부정하는 불착륙.) 스토리가 핵심이다.
경착륙은 항공기가 활주로에 고도를 급격하게 낮추면서 접근하거나 착륙하는 기술을 말하는 항공우주 용어이고, 연착륙은 비행기나 우주선이 활주로에 천천히 착륙·접근하는 기술이다. 비행기에 너무 많은 부담을 주기 위해 경제 경착륙은 경기가 갑자기 냉각되면서 주가가 폭락하고 실업률이 높아지는 현상을 말한다. 반면 연착륙은 급격한 경기침체나 고도성장에 따른 실업률 급등 없이 경제가 점차 안정기에 진입하는 현상을 말한다.
원천: 현행 경제용어집
그러나 아직 불착륙을 논하기에는 이르다. 몇 가지 현상이 이것을 설명합니다. 우선 PCE 가격이 내려가지 않고 있다. 2023년 1월 PCE 물가는 6.1% 인상될 것으로 예상했지만 실제로는 6.4%였다. 미국의 저축도 줄어들지 않습니다. 이는 시장 전망이 불확실하다는 것을 의미합니다.
이는 시장이 지나치게 낙관적이라는 것을 의미합니다. 이 낙관론은 크게 세 가지입니다. 인플레이션에 대한 낙관론, 연준 정책에 대한 낙관론, 경기 침체에 대한 낙관론.
그러나 현재의 인플레이션 둔화 속도는 둔화되고 있습니다. 연준도 장기전을 준비하고 있는 것으로 보인다. 연준은 지난 1년 동안 인플레이션을 완화하기 위한 수단으로 고금리와 달러 강세를 활용해 이를 어느 정도 통제했지만 시장은 저금리와 달러 약세에 대한 낙관론에 휩싸였습니다.
그리고 지금까지 금융 시장은 “나쁜 것이 좋은 것”이었습니다. 연준이나 유럽연합이 모든 시장 충격에 즉각적으로 반응하고 유동성 공급을 크게 늘리고 견뎌냈기 때문입니다. 이제는 조용히 시장의 충격을 기다리고 있는 듯하다. 그러나 코로나 기간 동안 나는 다른 처방을 받았습니다. 이제 턱밑까지 꽉 차있습니다.
따라서 미래에 미국 정부 부채가 최고점을 찍을 때 나쁜 소식이 나온다면 여전히 주식 시장에 좋은 소식일까요?
성급한 낙관주의는 여전히 금지되어 있음을 의미합니다.